一、主营业务
锡装股份自成立至今，主要从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务，已形成以换热压力容器、反应压力容器、储存压力容器、分离压力容器和海洋油气装置模块为主的非标压力容器产品系列，产品主要应用于炼油及石油化工、基础化工、核电及太阳能发电、高技术船舶及海洋工程等领域。
自成立至今，公司一直以“科技强企，服务全球”作为发展战略，以“高端产品，高端市场”作为发展定位。始终坚信公司产品技术和品质的提升将有效带动公司发展，从而提升公司的核心竞争力。数十年如一日对于品质的坚持，带来了产品质量和技术的稳步提高，日益强大的综合竞争实力已帮助公司获得了越来越多高端客户的青睐与认可。截至本招股说明书签署日，公司是中国石油、中国石化、中国海油、中国核电、中广核、中化集团、壳牌石油（Shell）、埃克森美孚（ExxonMobil）、英国石油公司（BP）、加拿大森科能源（SUNCOR）、巴斯夫（BASF）、霍尼韦尔（Honeywell）、法马通（Framatome）、瓦锡兰（Wrtsil）、蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）、福陆（Fluor）、嘉科（Jacobs）和日挥株式会社（JGC）等国内外众多大型企业集团的合格供应商。
公司作为江苏省高新技术企业、江苏省高效传热与节能工程技术研究中心和江苏省博士后创新实践基地，高度重视产品研发，目前已拥有61项专利（6项发明专利和55项实用新型专利）以及1项独占许可发明专利。
多年深耕于高端压力容器领域，使得公司在新能源、高效节能装备和模块化、集成化领域已有颇多斩获，多项产品及技术工艺填补了国内空白：公司研制的烧结型高通量换热管打破了国外产品在该领域的垄断地位，帮助国内多家大型能源企业成功实现进口替代，降低了投资成本的同时，实现了节能降碳的目标，突破了技术和产能的约束；公司研制的高效节能降膜式蒸发器的质量与技术指标均已媲美海外同系列高端进口产品。
在太阳能发电领域，公司掌握了太阳能光热电厂蒸汽发生系统和油盐换热器等核心装备的设计及制造技术。年9月，国家能源局确定了第一批太阳能光热发电示范项目名单，年10月，中广核德令哈50MW光热电厂成为首个正式商业投运的示范项目，公司成功自主设计、制造的油盐换热器是该光热电厂的核心设备，这标志着公司成为全球为数不多的掌握该领域核心技术的厂家之一；年12月，公司再次成为上述示范项目中规模最大的槽式光热发电项目——中船重工乌拉特中旗MW槽式光热发电项目的油盐换热器中标供应商。在关键产品上具备的核心技术优势使得公司已被国内外多个筹建的重大光热发电项目业主方邀请进行技术交流并参与投标。
太阳能光伏发电是清洁能源的重要组成部分，国家“十四五”规划明确提出要大力发展光伏发电产业，同时也是实现国家“碳达峰，碳中和”即“双碳”战略目标的重要抓手之一，将会使光伏发电进入高速发展期。高纯多晶硅是太阳能光伏产业的基础原材料，是主流太阳能电池生产工艺的核心物料，多晶硅的生产需要大量使用金属压力容器产品，而且对设备的质量以及可靠性要求极高。这为高端压力容器制造厂家创造了较多的市场机会。公司凭借自身的综合实力，已经与多家大型多晶硅企业建立了良好的合作关系，获得了高端换热器产品及关键反应器产品的订单，公司目前已成为国内该领域的主要供应商之一，前景较好。
（二）发行人的主要产品介绍
1、换热压力容器
换热压力容器又称热交换器，是一种将不同温度的流体进行热量交换的装备，广泛应用于石油、化工、电力、太阳能、核能、航空航天、海洋工程以及环保等领域。换热压力容器的主要作用包括热量交换、热量回收和安全保障：热量交换是指在流体之间交换热量；热量回收是指在生产过程中的余热再利用；安全保障是指防止生产过程中温度升高而造成的设备损坏，其工作原理如下图所示：
作为公司的主要产品，换热压力容器无论是在传统工业生产制造，还是在能源领域都是不可缺少的重要设备。为了能够实现生产装置运行中的高效传热，达到节能减排的目的，合理组织热交换过程并利用和回收余热显得至关重要。
公司换热压力容器代表产品如下图所示：
关于高通量换热器的具体介绍如下：
高通量换热器是英文highfluxtube和highfluxheatexchanger的中文译名，技术理念起源于国外。换热器通常是具有换热管和壳体的一种换热设备，换热管和管板连接，再用壳体固定，换热器主要用于生产过程中热量传导、热量交换、热量回收和安全保障，而高通量换热器的特别之处在于设备中的高通量换热管，这是专为提高沸腾状态下的传热效率所设计的。高通量换热管与普通换热管的主要差异是高通量换热管的管内或者管外表面附有一层非常薄的多孔层，这些多孔层的存在能够显著增强沸腾传热系数，提升传热效率。发行人研发和生产的烧结型高通量换热管沸腾换热系数为光管（普通换热管）的3倍以上。该产品于年8月被认定为江苏省专精特新产品，并于年1月再次通过专精特新产品复核认定。公司与客户所签的合同中会明确是否属于高通量产品。
在产业化运用中，使用高通量管可以减小换热器外壳尺寸，降低重量，不仅降低了换热器的运行成本、节省能耗，还节省了管道、控制、基础和地块规划空间。高通量换热器的应用领域广泛，可用于石油炼化项目以及化工新材料项目等，比如大型乙烯、乙二醇、芳烃和丙烷脱氢等多个领域的装置。随着国内大型炼化和化工项目的陆续开工建设，以及节能减排的大趋势，对高通量换热器的需求进一步增加。高通量换热管的核心技术难点在于换热管表面形成的多孔层的结构、密度和分布的配比，这会影响换热管的换热系数和稳定性。该项技术起源于国外，国内厂商起步较晚，在公司高通量换热器实现规模销售前，国内高通量换热管市场主要被国外厂商占据。
发改委在年2月发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（年版）》中，有针对炼化行业、乙烯行业和二甲苯行业降碳改造升级的实施指南，将推广高效换热器、高通量换热管和高效降膜蒸发技术等设备研发和应用作为重要的工作方向。
近年来，公司的高通量换热器在中国石化、中国石油、中国海油和浙江石化等国内大型能源企业得到成功应用，替代了进口产品，获得了客户的高度认可。随着国内大型炼化和化工项目的陆续开工建设，对高通量换热器的需求进一步增加。截至年12月末，公司在执行的高通量换热压力容器的订单金额约为2.34亿元。
2、分离压力容器
分离压力容器是一种现代工业中用于平衡缓冲介质流体压力和实现物质净化分离的装备，同时还具有蒸馏、提纯、吸收和精馏等功能，广泛用于石油、化工以及海洋工程等行业。分离压力容器的主要用途包括：在陆地石油开采及海洋开发中，实现混合物中原油、天然气和水的分离；工业或者民用中液化石油气、汽油以及柴油的脱硫等。
公司分离压力容器代表产品如下图所示：
3、反应压力容器
反应压力容器是一种实现液液、气液、液固、气液固等多种不同物质反应过程的装备，广泛应用于石油、化工以及冶金等领域。器内常设有搅拌（机械搅拌、气流搅拌等）装置，在高径较大的产品中，设置多层搅拌桨叶，如羟胺反应器、氢化反应器、汽油加氢二段反应器、苯酐反应器和氢氯化反应器等。
公司反应压力容器代表产品如下图所示：
4、储存压力容器
储存压力容器是一种用于储存或盛装气体、液体和液化气体等介质的装备，主要用于存放酸、碱等腐蚀性介质及其提炼出的化学物质，用于保持介质压力的稳定，是石油、化工、冶金以及军工等行业必不可少的设备。
公司储存压力容器代表产品如下图所示：
5、海洋油气装置模块
海洋油气装置模块主要应用于LNG、LPG等海洋油气的开采和运输行业，典型的产品类型包括原油分离模块、加热和冷却模块等，是天然气开采及海洋工程装备制造业领域的关键装置。
公司海洋油气装置模块代表产品如下图所示：
二、发行人所处行业的基本情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（年修订）分类，公司从事的主营业务归属于制造业（C）大类下的专用设备制造业（C35）。
三、竞争对手
1、金属压力容器行业竞争格局
（1）国际金属压力容器制造业竞争格局
目前，全球非标压力容器市场较为分散，竞争主要表现为美国、韩国、日本、印度、中国以及欧洲主要企业之间的竞争。其中，美国、欧洲、日本的金属压力容器制造企业起步较早，在国际上一直处于领先地位，其技术及工艺水平优势明显，较少涉及中、低档产品。主要的市场参与者如下表所示：
20世纪90年代以来，韩国、印度、中国也开始大力发展本国的金属压力容器制造业。通过引进、消化、吸收国外先进技术，以及凭借本国人力成本上的优势，包括锡装股份在内的一批新兴市场国家的龙头企业近年来逐步参与到国际市场的竞争当中，其中知名的生产厂商包括韩国斗山重工（DoosanHeavyIndustriesConstructionCo.,Ltd.，韩国交易所股票代码：）、韩国ILSUNG、印度拿丁集团（LarsenToubroLimited，印度国家证券交易所股票代码：LT）和印度ISGEC重工有限公司（ISGECHeavyEngineeringLtd.，孟买交易所股票代码：）等企业。
（2）国内金属压力容器竞争格局
中国压力容器制造业的发展经历了一个从无到有、从小到大、从混业到专业的发展历程，已形成了多种体制、类型的生产企业并存的格局，行业集中度较低、市场化程度较高。行业中的相关企业原来主要从事低端产品建造、分包工作，而近年来迅速发展，在产品层次、产业分工、经营规模等方面都有了较大提高，目前我国已经发展成为全球金属压力容器行业最重要的生产基地之一。从全球ASME持证厂商分布情况来看，近年来我国持证厂商数量大幅提升，由年的家上升至年的家，行业整体竞争随着持证厂商数量大幅增加也日趋加剧。
虽然近年来我国大陆地区ASME持证厂商及证书数量不断增加，且逐步参与到国际竞争当中，但更多的竞争主要集中在中低端市场，现阶段具备国际竞争力、能将高质量的产品销往海外优质客户的国内企业依旧较少，其主要的原因在于我国金属压力容器制造企业的自主创新能力整体偏弱，关键核心技术与高端装备对外依存度较高，缺乏世界知名品牌等问题仍然存在。公司一直以“高端产品、高端市场”作为发展目标，对标国外先进企业，注重自主创新能力和技术研发。公司生产和销售的烧结型高通量换热管及高通量换热器、高效降膜式蒸发装备等拳头产品，具有自主知识产权，整体技术达到国际先进水平，并在国内多个大型项目中实现成功应用，实现进口替代。
《中国制造》提出：当前我国仍处于工业化进程中，高端装备制造业发展滞后；目标到年，具有我国自主知识产权的高端装备市场占有率能够得到大幅的提升，核心技术对外依存度明显下降，基础配套能力显著增强，重要领域装备达到国际领先水平；同时，加强财政资金对制造业的支持，重点投向高端装备等制造业转型升级的关键领域，为制造业发展创造良好的政策环境。
1、行业内主要外国企业
（1）艾普尔换热器公司（APIHeatTransferCompany）
艾普尔换热器公司创立于年，是北美地区最大的工业用换热器和换热系统生产厂家之一，产品种类繁多，包括标准的或根据客户要求设计的管壳式、管翅式、钎焊式、焊接式、半焊接式和钎焊铝板翅式换热器，同时，也提供成套的蒸发系统、巴氏灭菌系统、干燥系统和脱醇系统。目前，艾普尔换热器旗下共有Basco、Whitlock、Schmidt和Airtech四个品牌。
（2）美国科氏工业集团（KochIndustries,Inc.）
美国科氏工业集团总部位于美国堪萨斯州，是全球最大的非上市公司。年销售额超过亿美元，其业务遍及多个领域：典型的如原油开采、炼化、贸易、管道运输、农业和畜牧业、金融服务、道路沥青等。科氏还拥有北美最大的液化石油气加工集团，占北美市场总量的25%。
（3）斯必克流体公司（SPXFLOW,Inc.，纽约证券交易所股票代码：FLOW）
斯必克流体公司是一家提供高度专业化和工程化解决方案的全球供应商，在35个国家拥有分支机构，业务遍及全球多个国家和地区，主要服务于能源电力、食品饮料和一般工业三大终端市场，广泛的产品线涵盖泵、阀门、搅拌机、过滤器、干燥机、液压工具、均质机、分离机和换热器以及相关售后市场的备件和服务。年度，斯必克流体公司实现营业收入15.29亿美元。
（4）日本森松工业株式会社（MorimatsuIndustryCo.,Ltd.）
日本森松工业株式会社创立于年，公司主要从事压力容器等不锈钢、特材设备的研究开发、设计与制造。年日本森松工业株式会社在中国成立全资子公司上海森松压力容器有限公司，上海森松主要制造各类钢制压力容器、换热器、塔器、搅拌装置、功能模块，并承接系统工程等，产品广泛应用于石化、核电、冶金、海洋工程、精细化工、建筑、医药、食品、电子、海水淡化和纺织等行业。
年6月，日本森松工业株式会社的子公司森松国际控股有限公司在香港联合交易所上市，股票代码为.HK。森松国际控股有限公司主要从事压力设备的制造及提供综合压力设备解决方案，主要产品包括传统压力设备及模块化压力设备。年度，森松国际控股有限公司实现营业收入42.79亿元。
（5）克盈换热器公司（KelvionHoldingGmbH）
克盈换热器公司系总部位于德国的金属压力制造企业。主要产品包括板式热交换器、管壳式热交换器、翅片管式热交换器、模块化冷却塔和制冷热交换器等业界最广泛使用的热交换器产品组合，产品应用于全球发电、石油和天然气、化工业、海洋应用、气候和环境、食品和饮料以及运输业。
（6）意大利Belleli能源设备公司（BelleliEnergyCriticalProcessEquipmentS.R.L）
意大利Belleli能源设备公司成立于年，产品主要包括反应器、转化器、分离器、传热设备、换热器、核反应堆等设备，以及余热锅炉、高压传热系统等成套设备，此外还提供技术援助、维修和培训等业务，应用领域主要为化工与电力行业。
（7）意大利BrembanaRolle集团（BrembanaRolleS.p.A.）
意大利BrembanaRolle集团创立于年，主要从事高压换热器、反应器、塔器的研究开发、设计与制造，产品包括中高压余热锅炉、特殊热交换器、余热回收装置等设备，并为系统工程提供组合进料换热器及其他定制服务，是一个向全球用户提供特殊EPC服务的企业，产品广泛应用于石油、天然气、石化、化肥和发电设施等领域。
（8）阿法拉伐（AlfaLaval，斯德哥尔摩证券交易所股票代码：ALFA）
阿法拉伐是全球领先的换热、分离及流体处理压力容器供应商，致力于帮助其分布全球的客户提高生产力和竞争力，客户主要集中于能源、环境、海洋工程和食品方面。阿法拉伐在斯德哥尔摩证券交易所、伦敦交易所等多地上市。年度，阿法拉伐实现营业收入.11亿瑞典克朗。
（9）韩国斗山重工业集团（DoosanHeavyIndustriesConstructionCo.,Ltd.，韩国交易所股票代码：）
韩国斗山重工业集团是韩国斗山集团旗下企业。韩国斗山集团成立于年，是韩国目前最大的财团之一。韩国斗山重工业集团主要生产制造工业基础材料铸锻造产品、核反应堆、锅炉、汽轮机和发电机等设备，以及海水淡化设备、水处理设备、运输装卸设备等，是一家专业为全球市场提供成套设备的全球EPC企业。
（10）印度拿丁集团（LarsenToubroLimited，印度国家证券交易所股票代码：LT）
印度拿丁集团（LarsenToubroLimited）是一家印度跨国集团公司，总部位于印度孟买，为不同行业的30多个国家的客户提供服务，业务涉及工程施工、烃类工程、能源、冶金和材料处理、重型工程以及阀门等多个领域，产品包括热回收蒸汽发生器、管式加热器、黑色金属和有色金属容器和热交换器等。
（11）印度ISGEC重工有限公司（ISGECHeavyEngineeringLtd.，孟买交易所股票代码：）
印度ISGEC重工有限公司创立于年，公司主要从事金属压力容器、铸铁件、铸钢件以及空气污染控制设备在内的多种产品制造，此外还具备项目工程总承包的能力。
（12）韩国ILSUNG集团（IlsungHiscoLtd.）
韩国ILSUNG集团成立于年，公司一直为石油天然气、能源电力、海洋工业提供优质的换热器、反应器、塔器和工程模块等工艺设备。
2、行业内主要国内企业
（1）苏州天沃科技股份有限公司（.SZ）
苏州天沃科技股份有限公司成立于年，原名为张家港化工机械股份有限公司。该公司进行石油化工、煤化工、有色金属等领域压力容器、非标压力设备的设计、制造；主要产品包括煤化工设备、石油化工设备、蒸发器设备。该公司在年度实现营业收入68.07亿元。
（2）南京宝色股份公司（.SZ）
南京宝色股份公司是非标特材装备专业供应商，主要从事钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造。该公司在年度实现营业收入12.57亿元。
（3）兰州兰石重型装备股份有限公司（.SH）
兰州兰石重型装备股份有限公司始建于年，该公司已形成炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、换热设备和核电及新能源装备等装备研发设计制造业务，主要产品包括：炼油及煤化工高端压力容器装备、锻压机组装备、换热设备和核电及新能源装备。该公司在年度实现营业收入40.37亿元。
（4）甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司（.SH）
甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司主要从事石油石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油石化设备的质量性能检验检测服务。该公司主要产品包括：换热器、空冷器、分离技术设备、球罐及容器技术设备和石油钻采技术设备等。该公司在年度实现营业收入8.32亿元。
（5）张家港富瑞特种装备股份有限公司（.SZ）
张家港富瑞特种装备股份有限公司主要从事压力容器的设计、生产和销售，产品主要为以液化天然气（LNG）应用设备为主的低温储运及应用设备、以海水淡化设备为主的换热设备和用于分离空气的气体分离设备。公司产品包括LNG产业的系列产品，如低温专用阀门、真空绝热管道、高真空绝热车载瓶、撬装模块等应用设备和LNG储罐、运输车和罐箱等储运设备。该公司在年度实现营业收入15.87亿元。
（6）四川科新机电股份有限公司（.SZ）
四川科新机电股份有限公司致力于三类压力容器及成套装置的研究、开发和制造，主要服务于石油、化工、电力、清洁能源等行业，典型产品包括：锻焊设备、大型反应器、热交换器、塔器、LNG低温储罐、常规电站以及核电核化工等设备。该公司在年度实现营业收入9.48亿元。
（7）中圣集团有限公司（5GD.SI）
中圣集团有限公司是一家新加坡主板上市公司，总部位于南京江宁国家高新技术产业园，公司以绿色投资为导向，高端制造和工程服务为基础和支持，主要产品包括热管、热交换器、管支架、压力容器和节能环保系统等。年4月，中圣集团将压力容器制造业务从上市公司剥离。该公司在年度实现营业收入41.19亿元。
（8）北京广厦环能科技股份有限公司（.NQ）
广厦环能主要从事专业的强化换热器的研发、设计、生产、销售及服务，客户以大中型国有企业为主，产品主要应用于炼油、石油化工、纯碱、化肥、现代煤化工、电力和供热等领域。该公司在年度实现营业收入4.31亿元。
四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标
年1季度
营业总收入(元)5.62亿17.02亿
净利润(元)1.28亿2.29亿
扣非净利润(元)1.23亿2.25亿
发行股数不超过2,万股
发行后总股本不超过8,万股
行业市盈率:36.04倍(.9.5数据）
同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）:-(天沃科技)、87(宝色股份)、76.85(兰石重装)、-（蓝科高新）、82.89（富瑞特装）、24.78（科新机电）去除极值67.88
同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:-(天沃科技)、80.92(宝色股份)、45.04(兰石重装)、-（蓝科高新）、-（富瑞特装）、20.14（科新机电）去除极值48.7
公司EPS静态不扣非:2.
公司EPS静态扣非:2.
公司EPS动态不扣非:3.2
公司EPS动态扣非:3.
拟募集资金,.00万元，募集资金需要发行价55元,实际募集资金:11.98亿元。
募集资金用途:1年产12,吨高效换热器生产建设项目2年产台金属压力容器及其配套建设项目（注）3补充营运资金项目
行业市盈率预估发行价:.36元，可比公司预估市盈率发行价静态:.91元，可比公司预估市盈率发行价动态:.97元。
9月发行新股数量17只。
上市首日股价20%71.88元，44%86.26元，流通市值:17.25（核准制）
价格区间.84元，最高.45元，最低.94元。是否有炒作价值:无
实际发行价:59.90元，发行流通市值11.98亿，发行总市值.2亿.
上市首日市盈率:26.96倍。行业市盈率是否高估:否可比公司市盈率是否高估:否
上游主要为钢铁行业，原材料包括不锈钢板、碳钢板、特材板、不锈钢管、碳钢管、特材管和锻件等。
下游主要为于石油、化工、核电、太阳能、航空航天、海洋工程等行业。
光热发电、核电:中广核德令哈50MW光热电厂成为首个正式商业投运的示范项目，公司成功自主设计、制造的油盐换热器是该光热电厂的核心设备，这标志着公司成为全球为数不多的掌握该领域核心技术的厂家之一
光伏、多晶硅:公司凭借自身的综合实力，已经与多家大型多晶硅企业建立了良好的合作关系，获得了高端换热器产品及关键反应器产品的订单，公司目前已成为国内该领域的主要供应商之一，前景较好。
客户:浙江石化、恒力石化、盛虹炼化
机械设备--通用设备--金属制品
所属地域：江苏省
主营业务：从事金属压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。
产品名称：板式换热器、奥氏体不锈钢换热器、德令哈光热发电厂—油盐换热器、高通量换热器、釜式换热器、冷凝器、一步蒸发塔、脱乙烷塔、反应器、羟胺反应器、高压容器、尾气罐
控股股东：
曹洪海(持有无锡化工装备股份有限公司股份比例：78.75%）
实际控制人：曹洪海(持有无锡化工装备股份有限公司股份比例：78.75%）
关键词:高通量换热器、金属压力容器
1、换热压力容器2、分离压力容器3、反应压力容器4、储存压力容器5、海洋油气装置模块
1、金属压力容器行业发展概况（1）金属压力容器行业全球发展现状（2）金属压力容器行业中国发展现状（3）金属压力容器行业发展趋势
2、主要下游行业市场需求分析（1）石油化工应用领域市场需求（2）基础化工应用领域市场需求（3）核电应用领域市场需求（4）太阳能发电领域市场需求①太阳能热发电、油盐换热器②太阳能光伏发电、金属压力容器产品（5）高技术船舶及海洋工程应用领域市场需求①高技术船舶及海洋工程领域发展速度迅猛
发行公告可比公司:锡装股份、天沃科技、宝色股份、l兰石重装、富瑞特装、科新机电
竞争对手:锡装股份、天沃科技、宝色股份、l兰石重装、富瑞特装、科新机电
是否建议申购:核准制，无脑要了，这票股价高，肉还多点。
是否有战略配售：无
是否有保荐公司跟投：无
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